日期：2025-09-04 05:41:50
中信股份2025年上半年成绩单出炉了。截至6月30日公司实现营业收入3688亿元，归母净利润312亿元。其中，综合金融服务收入1397.75亿元，同比增长2.0%；先进材料收入1637.02亿元；先进智造收入272.77亿元，同比增长7.1%；新消费和新型城镇化收入均达到百亿级。中信股份上半年整体表现稳健，金融与实业双引擎协同发力，金融子公司利润全面提升，主要实业子公司业绩向上向好。
在全球经济复苏乏力、地缘政治风险扰动、国内部分行业调整压力仍存的背景下，作为大型国有综合型企业集团的中信股份依托“金融+实业”的业务架构稳住如此规模的“基本盘”着实不易。正如中信股份董事长奚国华在《致股东的信》中提到，外部环境的不确定性显著增强，但得益于中国经济的强劲活力和香港市场的蓬勃机遇，中信股份以稳健经营应对变局挑战，以改革创新驱动转型跃迁，交出了一份成色十足的“半年考”答卷。
而在业内人士看来，中信股份的金融板块释放出的持续现金流与复苏稳盘信号，为公司的长期分红奠定了基础；实业板块则有可能凭借硬科技的持续投入，孕育着未来的成长机遇。
从旗下各板块业绩变化看，中信股份整体呈现“金融稳盘、实业突围”的格局。上半年的成绩既反映出周期波动下的经营韧性，又暗藏战略转型中的价值重构机遇。
基本盘的筑牢与修复
作为中信股份资产主体的“压舱石”，金融板块成为上半年为公司贡献稳定盈利的支撑，同时企稳向好的周期与业务结构的优化也在同一时间进行，从子公司表现看，各金融业态呈现“分化中向好”的特征。
中信银行作为核心金融平台，上半年虽受净息差下行影响，净利息收入同比下降1.94%，但通过轻资本业务发力，手续费及佣金净收入同比增长3.4%，这一增速已连续5年跑赢同业。上半年人民币跨境贷款余额突破700亿元，较年初增长63%，增速领跑同业。
中信证券则抓住资本市场政策窗口，创出了上市以来的“最佳中期业绩”，分别实现了330.39亿元营业收入和137.19亿元的归母净利润，加权平均ROE达到了4.91%。更为亮眼的是代表投行出海的中信证券国际，其上半年实现营业收入14.92亿美元，同比增长53%；实现净利润3.87亿美元，同比增长66%，经营业绩创历史同期新高。
不仅如此，中信信托、中信保诚人寿等子公司在细分领域深耕，改革转型成效逐步释放，风险抵御能力进一步增强。
面临行业净息差的下滑压力，中信银行的整体收入受到一定冲击，但在业内看来，这种短期因素更容易随着后续的市场复苏得到缓解。“目前的无风险收益率已经逼近了阶段性的极限，尤其‘反内卷’政策带来的反转可能，人民币净息差企稳的可能性与机会值得关注。”上海一家券商银行业分析师指出，“加上财富管理业务随着资本市场景气度的提高，也在提升银行业务的抗周期能力。”
事实上，中信股份旗下金融板块并不是各自作战的孤立存在，而是有机结合的协同联动关系，在金融业务的风险防范、机会挖掘、资产重整等方面均具有协同潜力。例如今年上半年，中信股份启动科技金融专项行动，聚焦提升“客户精准识别、股贷债保联动、产品整合创新、跨境出海服务、协同生态构建、动态数字风控”六大核心能力，全链条支持科技型企业跨越式发展，着力打造一流科技金融服务支撑机构。
这种协同性提升了中信股份金融业务合力开拓业务的机会与空间，更好的链接与服务客户，进而带来潜在的业绩助推。据了解，中信股权投资联盟管理基金规模超3200亿元，通过“投早、投小、投硬科技”，已直接投资孵化科创企业超1100家，支持了宇树科技、联影医疗、海光信息等一批行业龙头企业快速发展。中信股份总经理张文武就指出，中信构建了以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系，对外输出综合解决方案，对内建立信息共享机制，为科技型企业提供全周期多元化服务。
更值得关注的是，中信股份在各项业务加持下所释放出的长期分红与回报股东的能力。中期业绩显示，中信股份延续了“稳中有升”的分红政策。派发中期股息每股0.20元，较2024年中期每股股息提升0.01元，分红总额58.18亿元。
分红作为公司与股东之间的承诺，反映了其经营战略的稳定性。公开资料显示，近年中信股份分红比例持续提升，已从2021年的25%提升到2024年度的27.5%。分红率的提升带动了中信股份的市值，从2021年到2025年，中信股份市值规模增长超1700亿港币，市净率从五年前最低时的0.25倍上涨至近期的0.4倍以上。
随着相关风险的不断化解，这一估值还有进一步提升的空间。中信股份确实也在进一步强化全面风险防控，加强风险穿透管理，重视对各类风险的处置化解。例如中信澳矿土地受限问题诉讼取得里程碑式进展，《2023版项目开发建议书》顺利获批，打开了铁矿石产量回升的空间。同时还在产融协同化险模式下，今年上半年新增重组盘活项目金额98亿元。该模式通过整合中信旗下资源，采取风险隔离、增量资金注入和运营监管等组合手段，将项目资产成功盘活。
实业的科技突破与成长重估
如果说稳健的金融业务与股东回报构成了中信股份的“向下有底”，那么实业领域中所蕴含的经济结构转型突破的潜力，则预示着“向上可期”。
从实业的收入贡献看，先进智造、先进材料、新消费、新型城镇化四大板块合计实现收入2289.40亿元，占公司总营收的62.1%，成为了中信股份营收主力。从利润端看，先进智造、先进材料、新消费、新型城镇化四大板块分别实现归属于普通股股东净利润人民币4.58亿元、51.84亿元、1.45亿元和18.75亿元。硬科技驱动的细分领域突围，成为实业板块最显著的成长亮点。
在先进智造领域，中信戴卡作为全球铝车轮龙头企业，上半年铝车轮、铝铸件销量再创历史新高，在全球汽车零部件供应商百强榜排名升至第42位。铝车轮产销量已连续17年全球第一，并建设了两座全球铝车轮行业灯塔工厂，成为世界级汽车零部件生产商。
在先进材料领域，中信泰富特钢在钢铁行业整体下滑的背景下，实现毛利率逆势提升。特钢产品整体毛利率为14.37%，较2024年同期提升2.07个百分点。其中，特殊钢棒材和特种无缝钢管的毛利率分别同比提升2.91和2.48个百分点。
在前沿技术应用领域，实业子公司的创新成果也持续落地。例如今年8月，中信海直成功完成全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞，为低空经济在能源服务场景的商业化奠定基础。这次试验创下全球首次大型eVTOL海上石油平台飞行纪录，拓宽了低空经济在海洋场景的边界，也成为中信海直探索低空经济的又一突破口。
中信股份旗下的南钢联合华为打造的“元冶”钢铁大模型，已在20个AI应用场景试点，带动“AI+钢铁”转型升级，成为传统工业数字化转型的典型案例。南钢股份上半年归母净利润为14.63亿元，同比增长18.63%，显著跑赢行业，而且随着技术转化效率的提升，其业绩仍然有增长空间。
在生物育种领域，中信农业旗下华智生物的“液相生物芯片在分子与智能育种中的研发与应用”项目，荣获2025年金砖国家解决方案大赛生物经济赛道一等奖；隆平高科上半年研发投入2.80亿元，在水稻、玉米、小麦等核心作物板块的育种技术实现多项重要突破。
事实上，这是中信股份长期强化科技实业路线的又一延续。早在2024年，中信股份启动了科技创新“磐石”行动，推进打造以智能矿山、数字钢铁两家全国重点实验室，金融科技、种业、先进金属材料、轻量化四家科创中心为载体的“2+4+N”创新平台集群。与此同时，中信股份自主研发能力的加强，在先进智造、先进材料、生物育种、智能机器人等领域取得一批重大科研成果。发挥场景多元、数据丰富等优势，大力推进“人工智能+”行动，打造一批通用和垂直领域大模型，创新工业视觉、智慧出版、绿色低碳等应用场景，推动更多科技成果从“试验场”转向“大市场”。
在业内人士看来，中信股份实业领域硬科技的多点开花，有可能带来更大乘数的想象空间。
“许多子板块都呈现出效率提高、科技化程度加深、加大研发投入的迹象，这些都有可能成为未来成倍收获的种子选手。”北京一家私募机构投资经理指出，“市场更多将综合性企业当作价值股，但有时候忽略了这种公司内部科技赛马可能迸发出的成长潜力。”
需要客观看待的是，实业板块的转型仍面临挑战。先进材料板块受钢铁、铁矿石价格波动影响，利润承压；新型城镇化板块受房地产行业调整影响，项目结算节奏放缓，这在一定程度上对实业部分带来了拖累。但从长期看，随着雅鲁藏布江水电工程启动预计带动400-600万吨特钢需求、“一带一路”新签阿联酋迪拜住房等工程落地，实业领域将迎来巨大的增量需求，加之科技提效的推进，有望成为点燃中信股份成长性的助推器。
在市场人士看来，对中信股份的价值重估将呈现出“多元化折价”与“细分亮点溢价”的博弈。“一方面，金融与实业的业务复杂度导致市场对其价值判断存在信息差，另一方面，金融服务的高股息、实业领域的科技突破，又为估值修复提供了双重支撑。”上述私募投资经理指出，“但随着基本面的企稳复苏，更多科技向业绩的转化，市场对公司的估值认知会进一步清晰，即跳出过去的单一板块的凝视，转而向‘金融提供安全边际、实业提供成长弹性’的结构化组合的视角来迁移。”
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